和镍、铅、铝等基金属的持续强劲相比，上周铜市出现冲高回落行情，LME3月期铜再度跌回7000美元下方。笔者认为，铜市场已经积弱难返；逢高沽空是近期操作主流。
上周LME铜价冲高回落，在铜价反弹过程中于10周均线遭遇明显阻力。导致铜价上涨困难的一个显性影响因素就是现货铜价的持续贴水。自铜市场改变三年多来的升水条件之后，铜价的上涨就不在那么凶悍。现货升贴水条件是衡量现货市场供求关系紧张与否的最直接指标。现货市场供求不紧张，当与消费下降或者供应上升有关，两者的降升转换就可能出现过剩的供应量，并促使库存增加。自今年6月份以来，铜市场的库存增增减减，但总体已经趋向稳步回增。从LME铜库存分布情况来看，亚洲地区仍是其主要的库存集中地，不过，过去数月的库存回流量更多在美国市场。由于美国房屋市场是铜消费的主要领域，随着美国房屋市场趋向不景气，也导致铜消费量的持续下滑，从而出现铜显性库存量回流也就不觉得奇怪。欧美铜市场供求关系改善直接影响了现货铜的升贴水条件，也直接导致了铜市场的弱势表现。
因为供应方面并未给铜价带来压力，从而使得铜价在下跌过程中的表现并不是那么的剧烈。同时，其他基本金属尚处上涨氛围当中，也对铜价有一些积极的影响。不过这些因素已不足以帮助铜价恢复上涨的动力，除非欧美市场的铜消费恢复增长。上周，欧洲央行如预期加息25个基点，从而，欧元区利率也升至5年来高点。全球范围内的货币紧缩政策终将进一步削弱过剩货币流动性给商品市场带来的超额推动力。当然，智利国营铜公司的合同谈判还会给市场带来不确定的影响，但这样的影响终究是缺乏持续力的。